Onze research
Bekijk al onze publicaties, columns. Gebruik de filters om snel en eenvoudig te zoeken binnen ons archief.
Alle Publicaties
VS - Het verzet van de Fed begint te bezwijken
De beweringen van de Fed-bestuurders dat ze in juli kunnen versoepelen, zijn waarschijnlijk politiek gemotiveerd. Toch geven FOMC-leden, onder toenemende druk, steeds meer aan open te staan voor een verlaging in september. Het risico om te vroeg te versoepelen blijft groot, met weinig tekenen van inflatie maar wel een zichtbare economische vertraging.
Global Monthly - Zes thema’s om in de gaten te houden deze zomer
Ondanks de achtbaanrit van het voorjaar ligt de uiteindelijke ‘landingszone’ voor invoertarieven opmerkelijk dicht bij onze verwachtingen van afgelopen november. In de komende weken staan nieuwe handelsovereenkomsten op de rol; mocht dat niet op tijd gebeuren, zullen deadlines waarschijnlijk worden verschoven. De groei zal op korte termijn naar verwachting nog steeds vertragen, maar de neerwaartse risico’s zijn verminderd, terwijl een eventuele heropleving van handelsconflicten waarschijnlijk van korte duur zal zijn. Verder in de toekomst zal de Amerikaanse economie naar verwachting verzwakken, terwijl de groei in de eurozone aantrekt dankzij hogere Duitse overheidsuitgaven. We bespreken deze en andere thema’s om in de gaten te houden deze zomer. Spotlight: In deze special over duurzaamheid geven we een overzicht van de macro-economische gevolgen van Net Zero en ‘uitgestelde transitie’-scenario’s.
Belangrijke hoofdpunten Global Monthly juni/juli 2025
De mondiale groei zal naar verwachting op de korte termijn vertragen, nu de tariefschok in de VS leidt tot een afbouw van de frontloading van de export die in het eerste kwartaal plaatsvond. Hoewel de tarifaire klap voor de groei aanzienlijk blijft en de wereldeconomie (vooral de VS) gebukt zal blijven gaan onder grote beleidsonzekerheid, zijn de neerwaartse risico's afgenomen. Renteverlagingen en andere vormen van beleidsondersteuning zijn een dempende factor in de eurozone en China, terwijl in de eurozone specifiek de defensie-uitgaven en in Duitsland de nieuwe infrastructuuruitgaven de groei eind 2025 en tot in 2026 zullen ondersteunen. Het ontluikende herstel van de binnenlandse vraag in de eurozone en China wordt echter geconfronteerd met neerwaartse risico's als gevolg van een zwak(ker) vertrouwen, terwijl de vraag in de VS zal worden getroffen door het effect van de tarieven op de reële inkomens. Verwacht wordt dat de inflatie in de VS zal versnellen, maar in de eurozone onder het streefcijfer zal uitkomen. Dit leidt tot een divergentie in het beleid van de Fed en de ECB, waarbij de Fed naar verwachting de rente tot 2026 zal aanhouden en de ECB de rente iets verder zal verlagen.
FX Weekly - Actie USD/JPY cruciaal voor EUR/USD
EUR/JPY is dicht bij het belangrijke niveau van 170. In USD/JPY is het cruciale steunniveau 140. Een verdere stijging van EUR/USD heeft een lagere USD/JPY nodig. EUR/USD en renteverschillen bewegen weer in tandem.
VS - De importheffingen zullen geen inflatiegolf ontketenen
We evalueren of de initiële inflatieschok als gevolg van de importheffingen opnieuw kan omslaan in een hardnekkige inflatiegolf. De handelsoorlog kan opnieuw verstoringen in de toeleveringsketen veroorzaken, hoewel dit na de de-escalatie minder waarschijnlijk is. Exportbeperkingen blijven een bedreiging. De VS heeft al te maken met zwakker arbeidsaanbod, maar dit wordt grotendeels opgevangen door een zwakkere vraag. Het gebrek aan stimulans van de Big Beautiful Bill is een zegen in vermomming, omdat meer vraagstimulerende uitgaven behoorlijk inflatoir zouden zijn. Hoewel sommige omstandigheden lijken op de omstandigheden die leidden tot de inflatiegolf van 2020-2022, zijn het kleine rimpelingen, geen perfecte storm. We belichten twee alternatieve kanalen die ertoe kunnen leiden dat de inflatie weer aantrekt.
FX Weekly - Verandering in gedrag van de yen
Japanse yen daalde door liquidatie van posities, ondanks zwakker beleggerssentiment. Dit komt doordat beleggers hun open posities (short dollar en long yen). afbouwen als ze zich meer zorgen maken. We verwachten een sterkere yen, vooral ten opzichte van de dollar.
FX Weekly - Risico-gedreven draai van de dollar
Vorige week veranderde de dollar sell-off in een euro rally gevolgd het kopen van de dollar door toegenomen onzekerheid. Het lot van de dollar hangt af van wat het risicosentiment zal doen. Grote risicoafbouw en/of een liquiditeitstekort zal de dollar hoger sturen anders zou de dollar binnenkort zijn neerwaartse trend kunnen hervatten.
FOMC Watch - Vooruitkijkende Fed houdt rente ongewijzigd in afwachting van stijging inflatie
Het FOMC heeft de rente zoals verwacht ongewijzigd gelaten op 4,25-4,5%. In het persbericht staat dat zij van mening zijn dat “de onzekerheid over de economische vooruitzichten is afgenomen, maar nog steeds groot is”, in lijn met de de-escalatie van de handelsoorlog met China enkele dagen na de FOMC-vergadering van mei.
FOMC Preview – Het gaat om de cijfers, niet om het sentiment
We verwachten dat de Fed de rente vandaag ongewijzigd zal laten. Recente inflatiecijfers waren koeler dan verwacht, maar de Fed ramingen en de dot plot zullen meer in de richting van een strakker monetair beleid gaan. De ‘harde’ cijfers uit de ramingen geven waarschijnlijk een beter signaal dan de ‘zachte’ cijfers uit de persconferentie van Powell.
VS - Van handelsoorlog naar kapitaaloorlog
De One Big Beautiful Bill bevat veel zorgwekkende aspecten die de schuldenlast verder doen toenemen, zonder dat er sprake is van een sterke economische impuls. Naast de belastingverlagingen bevat het ook een aantal voorstellen voor verschillende belastingen, zoals Sectie 899, die sterk lijken op kapitaalcontroles. Verschillende leden van de regering-Trump hebben zich positief uitgesproken over dergelijke controles. Net als invoerheffingen kunnen kapitaalcontroles het handelstekort verminderen, en net als invoerheffingen leiden ze tot stagflatie. In tegenstelling tot invoerheffingen verminderen kapitaalcontroles in theorie de waarde van de dollar.