Onze research

ECB koerswijziging op komst

De beleidsvergadering van de ECB in maart belooft de meest interessante in lange tijd te worden, nu de ‘goede uitgangspositie’ van het monetaire beleid wordt bedreig door een mogelijke energieprijsschok. De einddatum van de projecties lag waarschijnlijk net vóór het uitbreken van het conflict, waardoor de energieschok slechts zeer beperkt wordt meegenomen. De ECB presenteert waarschijnlijk ook scenario’s over de recente ontwikkelingen, wat erop wijst dat optreden noodzakelijk kan zijn. Daarnaast verwachten wij dat de algemene toon van de communicatie aanzienlijk havikachtiger zal zijn. De onzekerheid rond het conflict is groot, maar als de huidige situatie aanhoudt tot aan de vergadering in april, wordt een renteverhoging een reële mogelijkheid.

FX Weekly - Valutascenario’s voor het Midden-Oosten conflict

De Canadese dollar en Amerikaanse dollar hebben het beter gedaan dan andere valuta’s, omdat ze beide energieleveranciers zijn en ver van het conflictgebied liggen. De euro en Japanse yen zijn juist zwakker geworden doordat Europa en Japan te maken hebben met hogere energiekosten en minder vertrouwen van investeerders. In deze analyse bekijken we drie mogelijke scenario’s, zoals ook beschreven in onze macro-publicatie [1]. Midden-scenario: Valuta’s van energie-exporteurs presenteren goed, de euro wordt zwakker ten opzichte van de dollar omdat investeerders euro’s blijven verkopen. Negatief scenario: De euro daalt scherper tegenover de dollar (mogelijk naar 1,05–1,10 USD), valuta’s van energie-exporteurs stijgen verder en de yen blijft zwak. Positief scenario: De euro en yen herstellen zich, EUR/USD stijgt naar 1,25 USD tegen het einde van het jaar, terwijl beleggers mogelijk winst nemen op valuta’s van energie-exporteurs.

Macro scenario’s van het Iran conflict

Het conflict tussen de VS, Israël en Iran is inmiddels elf dagen aan de gang. Het geopolitieke risico, gemeten aan de hand van de GPR-index, is gestegen tot niveaus die voor het laatst werden waargenomen rond de invasie van Irak in 2003, en is sindsdien zeer hoog gebleven. Sinds onze eerste publicatie afgelopen maandag is het een achtbaan geweest voor zowel de olie- als de gasmarkt [1]. Gezien de aanhoudende onzekerheid over de duur en de impact van het conflict, hebben we drie scenario's opgesteld waarin we onderzoeken hoe de macro-economische impact zich de komende maanden zou kunnen ontwikkelen, met de nadruk op de VS en de eurozone, en met de implicaties voor de belangrijkste beleidsrentes van de ECB en de Fed. Dit stuk wordt de komende dagen gevolgd door verder onderzoek met updates over hoe deze scenario's van invloed zullen zijn op de obligatie- en valutamarkten.

Visie op China - Over Iran, Trump, NPC en 'bullish' macrodata

China en het conflict in het Midden-Oosten: impact deels verzacht. De aankomende Trump-Xi-bijeenkomst: het waarborgen van het kwetsbare evenwicht. Belangrijkste conclusies van de jaarlijkse politieke/beleidssessies in maart. Recente macro-economische data zijn meer 'bullish'

Hoe een langdurige verstoring van de LNG-aanvoer gasprijzen en inflatie kan opstuwen

Transactie Trends - Wie betaalt wat? – Woonlastenratio’s in kaart

Analyse van 320.000 huishoudens toont een daling van de woonlastenratio voor het doorsnee huishouden in recente jaren. Woonlastenratio is het percentage van het inkomen dat besteed wordt aan woonlasten. Kopers hebben doorgaans een lagere woonlastenratio; vrije sector- en sociale huurders zitten op vergelijkbare niveaus. Jongere kopers en vrije huurders hebben vergelijkbare inkomsten en woonlasten. Woonlastenratio van jongere kopers is gestegen door hypotheekrenteaftrek en beperkte koopmogelijkheden voor lagere inkomens. Huurtoeslag essentieel voor groot deel van ontvangers voorkomt dat huishoudens meer dan de helft van hun inkomsten aan woonlasten moeten uitgeven.

FX Weekly - FX-vooruitzichten en het Midden-Oostenconflict

Het conflict in het Midden-Oosten heeft de geopolitieke risico’s verhoogd en de aanvoer van olie en gas verstoord. Omdat olie- en gasprijzen duurder worden denken financiële markten dat de inflatie zal toenemen. Dit kan zorgen voor een verandering in beleid van centrale banken. De Amerikaanse dollar en de Canadese dollar hebben beter gepresteerd. De euro is verzwakt ten opzichte van energie exporteurs en de yen. Belangrijke steunniveaus voor EUR/USD zijn 1,15 en 1,14.

Vooruitzichten voor Nederlandse industrie verbeteren

De Nevi Inkoopmanagersindex is in februari gestegen, van 50,1 naar 50,8, en duidt daarmee weer op een duidelijke verbetering van de omstandigheden. De productie van de Nederlandse industrie trok in een redelijk tempo aan. Het aantal nieuwe orders daalde nipt, maar de internationale omstandigheden zijn verder verbeterd.

Gevolgen van de escalatie in het Midden-Oosten

De militaire escalatie in het Midden-Oosten vormt een bedreiging voor de economie vanwege de verstoring van de energievoorziening en de toegenomen onzekerheid. De energie-infrastructuur is nog niet significant getroffen, maar dat blijft een risico zolang de luchtaanvallen voortduren. De scheepvaart door de Straat van Hormuz – een van 's werelds belangrijkste energieknelpunten – is vrijwel tot stilstand gekomen. Een aanhoudende schok in de energieprijzen zou meer merkbare gevolgen hebben voor de inflatie dan voor de groei. We presenteren inflatiescenario's waarbij we uitgaan van een olieprijs van 80, 100 en 130 dollar per vat; in alle gevallen piekt de inflatie in 2026, maar daalt ze weer in 2027. Voor het monetaire beleid is de duur van de schok cruciaal, evenals de tweede-ronde-effecten, gezien de focus op de middellange termijn.

Visie op rente en euro: Inflatie eurozone tijdelijk onder 2%-doelstelling

Lagarde: ‘ECB is goed gepositioneerd’. Recente daling lange rente slechts tijdelijk.